Psychologie du marché boursier
G. C. Selden, 1912
Pourquoi la foule achète-t-elle au sommet et vend-elle au fond ? En 1912, le statisticien et journaliste financier G. C. Selden a écrit l'un des premiers livres sur la psychologie du marché, et il a montré que les cours sont mus non seulement par les faits, mais aussi par les espoirs, les peurs et les soupçons des gens. Tu découvriras comment ta propre position remplace discrètement le jugement, et ce que Selden conseille de faire pour garder l'esprit clair.
Pour qui
Pour ceux qui prennent des décisions où il y a quelque chose à perdre, et qui remarquent que les arguments penchent toujours du côté de ce qu'ils désirent.
Beaucoup, semble-t-il, pensent que la logique nous a été donnée pour appuyer nos désirs.
Un café où chacun a voulu être plus malin que les autres
New York, début du siècle dernier, un café près de la Bourse. Un joueur professionnel dit à un autre qu'il a décidé de racheter des actions. Il avait vendu des actions qu'il ne possédait pas, dans l'espoir de les racheter moins cher plus tard : c'est un jeu à la baisse. Mais il clôt son opération, car, selon lui, ce côté-là est trop encombré : apparemment, tout le monde joue à la baisse.
Le second répond que tout le monde raisonne exactement de la même façon. Chacun a racheté parce qu'il pensait que les autres vendaient. Et comme le marché ne monte presque plus, il n'y a plus de vendeurs, donc une nouvelle chute est proche. Le premier objecte : c'est ce que disent tous, et tous ont déjà revendu, parce qu'ils pensaient que les autres avaient racheté. Selden remarque que ces habiles acrobates de l'esprit peuvent tourner ainsi sans fin, sans jamais trouver où s'arrêter.
G. C. Selden était statisticien et journaliste financier, et il a publié ce livre en 1912. Il était convaincu que les mouvements courts et moyens des cours dépendent fortement de l'humeur de ceux qui sont sur le marché. Et il posait deux questions : comment l'humeur de la foule fait bouger les cours, et comment ses propres espoirs et ses peurs, sa timidité et son entêtement gênent un individu.
C'est le marché d'il y a un siècle et les observations d'un seul auteur, non une étude ni un conseil financier. Mais sa seconde question concerne toute décision où il y a quelque chose à perdre : un emploi, un achat, une dispute. Là où il sera question de la vie de tous les jours, il s'agit d'appliquer ses idées, et non ses conseils. Commençons par la façon dont la foule revient sur le marché, encore et encore, au pire moment.
Pourquoi la foule achète au sommet
Selden décrit un cycle qui se répète année après année. D'abord le calme : les cours bougent à peine, le public s'en moque. Puis ils grimpent peu à peu, et tout le monde y voit quelque chose de passager. Le public attend un repli pour acheter moins cher, mais le repli ne vient pas, et quand il arrive enfin, le marché paraît trop faible pour acheter.
Ceux qui jouent à la baisse tiennent aussi longtemps qu'ils peuvent. Mais leurs nerfs lâchent sous les coups quotidiens, et ils rachètent tout à n'importe quel prix, soulagés que la perte ne soit pas plus grosse. Là, le public conclut que le marché est trop fort pour baisser, et il achète sans regarder le prix. Pendant ce temps, les gros détenteurs et les investisseurs calmes lui vendent leurs actions. Puis le marché fléchit brusquement, tout le monde appelle cela un repli sain, et Selden demande avec ironie pour qui il est sain. La chute va plus vite que la hausse et se termine par un nouveau calme.
Selden conclut : c'est une histoire d'espoirs et de peurs. Les gens jugent le marché d'après leur position en lui, et non d'après une évaluation lucide, et ils transposent ce qu'ils voient aujourd'hui dans un avenir inconnu.
Il y a aussi une arithmétique simple. Une opinion sur le marché se mesure en dollars, non en personnes. Un homme avec un million pèse deux fois plus que cinq cents personnes avec mille chacune. L'homme au million se tait, c'est l'argent qui parle pour lui. Les mille petits joueurs, eux, sont bavards, et parmi eux se trouvent ceux qui écrivent sur le marché. C'est pourquoi la grande majorité bruyante achète forcément au sommet : quelqu'un devait bien lui vendre ces actions.
C'est comme des invités qui arrivent à une fête quand les hôtes sont déjà en train de débarrasser la table. C'est l'image de Livria, non celle de l'auteur. Quand on a envie de se joindre parce que tout le monde y est déjà, il est utile de se demander qui se tient de l'autre côté de la transaction.
L'auteur
G. C. Selden était un statisticien et journaliste financier américain : il a travaillé à l'université Columbia et dans la rédaction de The Magazine of Wall Street. Il écrivait sur les cycles du marché et sur ce qui fait bouger le marché.
Tous les livres de l'auteur: G. C. Selden
Notions du livre
- Smith
- Morgan
- dividende
- Jones
- jeu à la baisse
- Rockefeller
- racheter: Clôturer un jeu à la baisse : acheter des actions qui avaient été vendues à découvert, pour les rendre. Si le cours a monté, on y perd de l'argent.
- repli: Baisse temporaire du cours au milieu d'une hausse générale.
- Hardy: Arthur Sherburne Hardy, diplomate américain, ancien professeur de mathématiques et auteur de livres sur les quaternions et le calcul différentiel.
- actualisation: Ici : mouvement du cours par anticipation, dans l'attente d'un événement. Selden appelle ainsi le fait que le marché intègre une nouvelle avant qu'elle ne soit officiellement annoncée.
- Bryan: William Jennings Bryan (1860-1925), homme politique américain, candidat à la présidence du Parti démocrate à trois reprises, en 1896, 1900 et 1908, et il a perdu les trois fois.
- Talleyrand: Charles Maurice de Talleyrand (1754-1838), diplomate et ministre des Affaires étrangères français, connu pour ses formules acérées.
- Bradstreet: Agence américaine d'informations commerciales. Selden tire de ses données un indice des prix des marchandises, qui montre à quel point tout renchérit.
- ordres échelonnés: Traduction de l'expression de Selden « scale orders » : des ordres passés à l'avance d'acheter à chaque baisse d'un pas donné, ou de vendre à chaque hausse.
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