Os grandes magos dos hedge funds: traders que não perdem
Jack Schwager, 2012
Os melhores gestores do mundo erram com frequência e, mesmo assim, ganham mais do que quase todo mundo. Jack Schwager perguntou a eles sobre fracassos, medos e regras que sobreviveram à crise de 2008. Este livro mostra que a força deles não está nas previsões, e sim na forma como fazem as apostas, controlam o risco e mudam junto com o mercado.
Para quem é
Para quem investe dinheiro ou está só pensando em começar. E para todos que precisam tomar decisões sem saber como tudo vai terminar.
Quando eles perdiam, viviam procurando aquela única operação que traria tudo de volta de uma vez. Eu entendi cedo que não se pode fazer isso.
Por que os melhores erram e mesmo assim ganham
Imagine uma pessoa que administra bilhões em dinheiro alheio. Seria de esperar que justamente ela soubesse para onde o mercado vai amanhã. Ela tem os melhores analistas, os dados mais rápidos e anos de experiência. Mas, se você perguntar a ela, a resposta vai surpreender. Ela não sabe. Ela erra com frequência. E, mesmo assim, ano após ano ganha mais do que quase todo mundo.
Jack Schwager conversa há muitos anos com pessoas assim. Lançou o seu primeiro livro de entrevistas com grandes traders em 1989 e, em 2012, depois da crise de 2008, voltou-se para uma nova geração. Os personagens foram gestores de hedge funds. Um hedge fund é um fundo privado para clientes ricos, que pode ganhar tanto com a alta dos preços quanto com a queda. Schwager perguntou aos entrevistados não só sobre as melhores operações, mas também sobre os fracassos, os medos e os erros.
A ideia principal do livro soa estranha. A vantagem dessas pessoas não está na capacidade de prever. Está na forma como elas fazem as apostas. Elas procuram situações em que o risco foi mal avaliado. Mantêm as perdas sob controle todos os dias, como quem escova os dentes. E mudam quando o mercado muda. Tudo isso são habilidades, e não um dom de vidência.
Pela frente estão seis histórias. Você vai encontrar um gestor que não adivinha o tempo, e outro que aposta pouco para ganhar muito. Vai encontrar um matemático que venceu os cassinos e um trader que foi demitido uma vez após outra. E ainda um ex-instalador de aparelhos de som e um investidor cujo método funciona justamente porque às vezes não funciona. Mesmo que a bolsa esteja longe da sua vida, as lições deles servem para todos que precisam decidir sem saber como tudo vai terminar. Vamos começar.
Não adivinhar o tempo, e sim notar que começou a chover
Colm O'Shea opera nos mercados mundiais: moedas, títulos, taxas de juros. Esse estilo é o macro global: aqui a aposta não é feita numa empresa, e sim no comportamento de economias inteiras. Parece que, nesse ramo, a previsão decide tudo. O'Shea pensa diferente.
Entre 2005 e 2007, muita gente estava preocupada. Os riscos no mercado eram altos, e a previsão “logo tudo vai desabar” soava razoável. Mas O'Shea continuou apostando na alta, porque o mercado subia. Saber que o risco é grande ainda não significa saber quando ele vai se concretizar. Quem começa a apostar na queda cedo demais pode passar muito tempo perdendo dinheiro, tendo razão só no discurso.
A virada veio em agosto de 2007. A taxa Libor, com que os grandes bancos emprestam dinheiro uns aos outros, deu um salto brusco. Isso significava que os bancos tinham deixado de confiar uns nos outros. Para O'Shea, aquilo já não era uma previsão, e sim um fato. E ele passou a apostar na queda. Previsões de crise sempre existem aos montes, e muitas delas se cumprem muito mais tarde, ou nunca se cumprem. Já o salto brusco da Libor estava à vista de qualquer um que olhasse.
O capítulo sobre ele, no original de Schwager, se chama “Knowing When It's Raining”, ou seja, “Saber quando está chovendo”. Não é preciso prever o tempo, basta notar as primeiras gotas e não fingir que elas não existem. Quem passa uma semana discutindo com a previsão do tempo se molha tanto quanto quem não deu ouvidos a ela. Fica seco quem abre o guarda-chuva quando começa a pingar.
Para O'Shea, cada ideia é uma hipótese, e não uma convicção. Antes mesmo da operação, ele sabe qual acontecimento vai mostrar que a hipótese está errada. Uma convicção dá vontade de defender, e uma hipótese não dá pena de descartar.
Ele tem também outra observação. Se você reencontrar dez anos depois um trader de regras rígidas, vai descobrir que ele quebrou as próprias regras. Não por fraqueza, e sim porque o mundo mudou, e as regras que funcionavam antes ficaram ultrapassadas. Aqui, a flexibilidade não é trair a si mesmo, e sim condição para sobreviver.
O que isso significa para a vida comum? Quando você decide alguma coisa sobre dinheiro, trabalho ou investimentos, separe a previsão da observação. A previsão é o que, na sua opinião, vai acontecer. A observação é o que já está acontecendo. E defina de antemão o sinal que vai dizer a você: a situação mudou, é hora de mudar a decisão.
Sobre o autor
Jack Schwager é um analista financeiro e gestor de fundos americano. É autor da famosa série de entrevistas com grandes traders, que começou em 1989.
Todos os livros do autor: Jack Schwager
Conceitos do livro
- Blackjack
- Thorp
- Warrant
- hipótese
- opção
- Cornwall Capital
- Enron
- Assimetria
- Greenblatt
- Hedge fund: Fundo de investimento privado para clientes ricos. Ao contrário dos fundos comuns, ele pode ganhar não só com a alta dos preços, mas também com a queda.
- O'Shea: Colm O'Shea, gestor de um fundo que opera nos mercados mundiais de moedas, títulos e juros. A entrevista dele abre o livro.
- Macro global: Estilo em que as apostas são feitas sobre o comportamento de economias inteiras: moedas, taxas de juros, títulos e índices de ações de diferentes países.
- Taxa Libor: A taxa de juros com que os grandes bancos de Londres emprestavam dinheiro uns aos outros. A sua alta brusca significava que os bancos tinham deixado de confiar uns nos outros.
- Mai: Jamie Mai, cofundador do fundo Cornwall Capital, conhecido por apostas de risco pequeno e grande lucro possível.
- Capital One: Empresa americana que emite cartões de crédito e concede empréstimos.
- Contagem de cartas: Uma forma de acompanhar quais cartas já saíram do baralho, para perceber quando as chances no blackjack se deslocaram a favor do jogador.
- Princeton Newport Partners: Fundo de investimento de Edward Thorp, que funcionou do fim dos anos 1960 ao fim dos anos 1980.
- Benedict: Larry Benedict, trader americano que começou na Bolsa de Opções de Chicago e depois fundou o seu próprio fundo.
- Formador de mercado: Participante da bolsa que está sempre pronto para comprar e vender um título, ganhando com a pequena diferença entre os preços.
- Carteira: Todos os investimentos de um investidor ou de um fundo juntos: ações, títulos, moedas e outros ativos.
- Clark: Steve Clark, trader da City de Londres sem curso superior, fundador do fundo Omni Global.
- City de Londres: A City de Londres, o centro financeiro e de negócios de Londres.
- Omni Global: Hedge fund de Steve Clark, que opera com ações.
- Gotham Capital: Fundo de investimento de Joel Greenblatt, fundado em 1985.
- Fórmula mágica: O método de Greenblatt: comprar ações de boas empresas, que geram muito lucro sobre o capital investido, quando elas estão baratas em relação ao seu lucro.
- Claugus: Tom Claugus, gestor americano do fundo GMT Capital. Chegou aos investimentos depois de quinze anos trabalhando na indústria química.
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